三季度軍工企業業績報告 “十四五”軍工行業發展前景及投資分析

• 2022年10月25日 WuYaNan來源：互聯網 561 31
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今年是國企改革“收官之年”，從近期密集公布的回購、股權激勵計劃、增持等公告可以發現，軍工企業改革在提速，預計將會激活軍工企業活力。

三季度軍工企業業績報告

截至10月21日，32家軍工企業披露了2022年三季報或業績預告，全部實現了凈利潤預增，增速中位數為50%左右，幾乎全部企業2022年三季度單季度業績上均實現同比增長，增速中位數為32.86%，較2021三季度同期的24.76%再次提速。

二十大報告強調“如期實現建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”，在黨的領導下，國防和軍隊現代化建設料將開創新局面。隨著近兩年行業趨勢逐漸明朗，基本面已成為投資主線核心主導;在強計劃性下，軍工行業成長屬性凸顯。

軍工行業被長期看好長期看好

軍用“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣，民用看好商用大飛機產業鏈;從使用量角度，實戰訓練次數提升下教練機損耗增加和導彈補庫存，看好航空產業鏈以及高消耗品導彈產業鏈，商用方面，看好國產大飛機后續訂單情況。另一方面，看好航天技術成果向商業應用的轉移轉化下，看好航天產業服務和物聯網下北斗產業鏈發展，以及新一輪數字貨幣改革潮下特種芯片的發展。

展望2023年乃至“十四五”，業績增長的持續性將成為當前軍工板塊擇股的核心考量，建議優先選擇長賽道和高景氣方向，推薦軍用集成電路、導彈、航發產業鏈、沈飛產業鏈四大細分方向。

根據中研普華研究院《2022-2027年中國軍工行業全景調研與發展預測報告》顯示：

軍工工業是一個國家制造業的基礎，同時也代表著制造業的發展水平。它不僅關系到國防安全，而且代表著科創實力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業包含六大下屬領域：武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。國內從事軍工行業生產的企業主要分為2類：(1)國家建設的10個重點軍工企業，主要從事軍工設計、零部件生產和裝配，而主要軍工集團有相當數量的民用產品業務;(2)社會企業主要從事軍事基礎零部件和原材料的制造、材料供應等。在發展過程中，中國軍工產業形成了“小核心、大合作、軍民融合”的產業格局。該產業體系突出主營業務，加強軍事基礎設施建設，提高資源利用率，形成整體優化。因此，大力發展軍工產業，促進軍工企業與經濟社會共同發展具有重要的現實意義。

“十四五”軍工行業發展前景及投資分析

改革開放以來，中國國防開支經歷了從維持性投入到適度增長的發展歷程，總體保持與國家經濟和財政支出同步適度協調增長。資產重組提升軍工企業盈利能力，軍工行業景氣度持續提升。在國家戰略背景下，中國軍工產業的國家模式不斷擴大，特別是近年來。軍工行業是少有的受宏觀經濟影響較小的行業，未來三年基本面向好，且確定性較高。

在超萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業利潤增長繼續保持穩定態勢。在國家戰略背景下，中國軍工產業的國家模式不斷擴大，軍工企業總資產和收入不斷增加。近年來軍工總收入增長率明顯強于同期經濟增長率。除了資產和收入的穩步增長，軍工企業的盈利水平也在逐年提高。隨著中國軍工裝備及技術優勢的擴大，軍備實力不斷提升，預計“十四五”時期中國軍工行業整體利潤水平較強，業績增長明顯擴大。

近兩年，隨著行業趨勢逐漸明朗，軍工行業的成長性和長期發展高確定性正持續得到驗證，其投資主線在“十四五”的發展預期下開始轉向業績、成長性驅動。由于軍工行業有“強計劃性”，訂單下發節奏服從國防戰略和裝備規劃，受宏觀經濟波動影響較小，整體增長受外部干擾有限，近4年核心軍工企業已連續凈利潤同比增速20%+。

可以看出，目前國防軍工“內生”增長趨勢強勁，“規模效應/股權激勵/小核心大協作/定價改革/大訂單+大額預付”等催化下，企業運行效率也將持續提升。同時“外延”增長方向明確，未來幾年軍工資產證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮。

隨著明年開始行業產能釋放速度加快，2023年將是軍工行業產能集中釋放的第一年，意味著軍工行業增速有望繼續上臺階，這一點，市場也是有著一定程度的共識。因此，年底前將有望切換到明年估值。目前，軍工行業正處于“十四五”黃金發展期。

此外，今年是國企改革“收官之年”，從近期密集公布的回購、股權激勵計劃、增持等公告可以發現，軍工企業改革在提速，預計將會激活軍工企業活力。

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