K-12一體化教育供貨商讀書郎港股上市 中國K12教育行業發展現狀及投資風險分析

• 2021年5月10日 HuangJiang來源：新浪 1194 77
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中國知名智能學習機公司讀書郎即將港股上市，讀書郎教育成立于1999年，已逐漸從最早的知名硬件產品點讀機、學生電腦、平板電腦，拓展到直播雙師和智慧課堂。讀書郎教育于2020年在中國所有K-12一體化教育服務供貨商中排名第一。此外，按總設備出貨量及總銷售額計，公司于

讀書郎K-12一體化教育服務供貨商中排名第一

近日，中國知名智能學習機公司讀書郎即將港股上市，讀書郎教育成立于1999年，已逐漸從最早的知名硬件產品點讀機、學生電腦、平板電腦，拓展到直播雙師和智慧課堂。點讀機是讀書郎壯大的起點，而學生電腦則帶領讀書郎步入了高速發展。2008年，是學生電腦業務最為鼎盛的時期，讀書郎迎來了它的一個發展高峰。

目前學習市場仍是步步高、諾亞舟、讀書郎等平板電腦的天下。根據IDC發布數據顯示，在學習平板的銷量上讀書郎與步步高、優學派三足鼎立，步步高憑借核心的教育資源優勢和長期的品牌影響力，在教育平板市場份額上占據首位， 讀書郎與優學派規模接近。

招股書顯示，按2020年于中國的直播課程總時長及直播課程報名總人次計，讀書郎教育于2020年在中國所有K-12一體化教育服務供貨商中排名第一。此外，按總設備出貨量及總銷售額計，公司于2020年中國所有K-12一體化教育服務供貨商中排名第二。

財務數據方面，于2018年、2019年及2020年，讀書郎教育的收入分別為人民幣6.32億元、人民幣6.70億元及人民幣7.34元，毛利分別為1.28億元、1.74億元及2.02億元，整體毛利率分別為20.3%、26.0%及27.5%，凈利潤方面，2018年-2020年分別盈利2682.2萬元、為6943.5萬元、為9201.3萬元，對應增速158.9%、32.5%。

根據中研普華出版的《2021-2026年中國K12教育行業發展預測與投資研究咨詢報告》顯示：

據QuestMobile數據，2020年上半年，K12在線教育企業平均營銷投放同比增長71.2%，僅僅在6月，猿輔導和學而思網校的線上投放費分別達到4.75億、4.18億，作業幫略遜其后，也達到2.2億元。這是一場關乎利益的“膽小鬼博弈”，畏縮不前的人終將提前出局，而剩余的在場者，只有通過不斷加價以希冀博得頭籌。K12教育行業未來發展前景如何?

所謂的K12教育，指從小學一年級到高中三年級的教育系統，即小學、初中和高中三個階段的基礎教育。用戶群體年齡范圍一般為7歲~18歲。根據國家統計局數據顯示，2016年處于K12教育階段的學齡人口約有1.8億，未來幾年數量還將持續增長。

龐大的適齡人口基數，為K12發展奠定了基礎，較低的活躍用戶數量也為市場前景帶來更多的想象空間。政策方面，隨著國家全面二孩政策的實施，也將夯實K12市場的人口增長增速。據悉，目前我國處于K12教育階段的人口高達1.8億，預計2020年達到2.12億。可以說，自2016年開始，K12領域將迎來將近10年的人口紅利期。

從參與機構來看，我國教育正處于市場化、民營化階段。隨著民營學校盈利性的法律體系逐步健全，我國盈利性教育組織及公司大范圍崛起，但仍以國家投資為主。我國教育的私人投資占比在25%左右，而美國約三分之一的教育投資是由私人部門完成，我國教育私營化程度仍需提高。改革開放以來，我國民辦教育實現了"從無到有"、"從培訓機構到民辦學校"，并且還將持續完成"從開放到有序監管"。民營教育政策催化劑頻現。目前K12線下教育仍然處于紅利期，巨頭機構好未來和新東方不過占據了市場份額的5%不到。

中國K12教育行業發展狀況

一、中國K12教育行業發展階段

所謂的K12教育，指從小學一年級到高中三年級的教育系統，即小學、初中和高中三個階段的基礎教育。用戶群體年齡范圍一般為7歲~18歲。自2008年奧運寶寶們創造了一次巨大的人口出生高峰，之后龍年、蛇年也都產生了嬰兒潮現象，這些嬰兒也基本進入K12教育年齡。根據國家統計局數據顯示，2016年處于K12教育階段的學齡人口約有1.8億，未來幾年數量還將持續增長。

龐大的適齡人口基數，為K12發展奠定了基礎，較低的活躍用戶數量也為市場前景帶來更多的想象空間。政策方面，隨著國家全面二孩政策的實施，也將夯實K12市場的人口增長增速。據悉，目前我國處于K12教育階段的人口高達1.8億，預計2020年達到2.12億。可以說，自2016年開始，K12領域將迎來將近10年的人口紅利期。

從參與機構來看，我國教育正處于市場化、民營化階段。隨著民營學校盈利性的法律體系逐步健全，我國盈利性教育組織及公司大范圍崛起，但仍以國家投資為主。我國教育的私人投資占比在 25%左右， 而美國約三分之一的教育投資是由私人部門完成，我國教育私營化程度仍需提高。

改革開放以來，我國民辦教育實現了"從無到有"、"從培訓機構到民辦學校"，并且還將持續完成"從開放到有序監管"。民營教育政策催化劑頻現。

1982年十一屆三中全會后的新憲法頒布，鼓勵社會力量辦學，私立教育開始復蘇。

1992年推出《關于加快教育改革和發展的若干意見》，提出"要特別鼓勵、支持社會力量興辦以職業技術教育、基礎教育、繼續教育、社會文化生活教育和助學性質的高等教育為主的各類教育"。

1993年頒布《中國教育改革和發展綱要》，提出了發展民辦教育的"積極鼓勵，大力支持，正確引導，加強管理"的十六字方針。在政策鼓勵之下一些民營培訓機構誕生，1993年11月新東方應運而生，并逐步發展為現在的教育培訓巨頭;1994年巨人教育成立;1997年卓越教育首個培訓中心成立。

1997年發布《社會量辦學條例》，并在1999年發布《面向21世紀教育振興行動計劃》開始了長達13年的大學擴招。

《關于深化教育改革全面推進素質教育的決定》的發布使得私立高校獲得了學歷教育資格。2002年《民辦教育促進法》頒布，私立教育開始走向法制化道路，私立學校在這一時期加速出現。

二、中國K12教育行業發展現狀

2020年全年研究生教育招生110.7萬人，在學研究生314.0萬人，畢業生72.9萬人。普通本專科招生967.5萬人，在校生3285.3萬人，畢業生797.2萬人。中等職業教育招生644.7萬人，在校生1663.4萬人，畢業生484.9萬人。普通高中招生876.4萬人，在校生2494.5萬人，畢業生786.5萬人。初中招生1632.1萬人，在校生4914.1萬人，畢業生1535.3萬人。普通小學招生1808.1萬人，在校生10725.4萬人，畢業生1640.3萬人。特殊教育招生14.9萬人，在校生88.1萬人，畢業生12.1萬人。學前教育在園幼兒4818.3萬人。九年義務教育鞏固率為95.2%，高中階段毛入學率為91.2%。

盡管我國公立教育規模大，能夠滿足大范圍人群的教育需求，卻無法滿足家庭多層次的教育需求，尤其在素質教育和藝術方面。尤其是我國K12私立學生群體十分龐大，隨著二胎政策的放開，新生兒人口將為K12私立教育持續輸出新的用戶，而家庭年均教育消費支出的逐年增長，也為K12私立教育行業市場規模的增長奠定了基礎。此外，各類法律規章的出臺和修訂對K12私立教育市場亦起到了政策支持的作用。

三、中國K12教育行業發展特點

1.在線教育的K12(小學到初中、高中)領域偏熱，競爭激烈，潛在風險大。其熱鬧程度僅次于語言培訓類;

2.K12學生主要處在應試階段，學習主動性不足，單純的在線方式并不適合，更好的切入點是鏈接線上線下的O2O教學模式，打通課上和課后，才能迎來破局;

3.對于學生階段的教育方式，社會本來就需要一場發自教育思想層面的“辛亥革命”，而當前K12線上教育大多采用療效欠佳的“洋務運動”，集中于技術層面，堪為短視;

4.在K12教育領域，傳統線下教育和在線教育并不對立，未來會有更多的合作機會，最終形成是一種混合式教育學習新方式。

在整個K12私立教育課外輔導產業鏈中，私立教育線上輔導機構主要以內容、平臺、工具、家教O2O等模式存在，分門別類、公司眾多，但規模都不大，主要以"基礎產品免費、增值服務收費"

的創業商業模式的特點與趨勢為主，私立教育創業公司普遍處于盈利模式探索階段，行業未來的整合性和爆發性會比較大。K12私立教育線下輔導培訓機構雖然也比較分散、參差不齊，但線下機構的差距已經拉得很大，品牌效應已經顯現，行業未來的核心競爭力在于品牌和完善的教研體系，優質教育內容及核心教師資源將成為龍頭們跑馬圈地的殺手锏。

總的來說，K12私立教育無論是線上還是線下，都屬于ToC端市場，線上面臨用戶獲取成本高和粘性低的問題，而K12私立線下將面臨教師資源不穩定，擴張對管理等綜合能力提出更高的要求。教育信息化主要是ToB端，受益于C端需求的提升，但需要與技術更好地融合，同時受益于K12私立教育內容消費的升級，從而提供更好更快的教育產品。

四、中國K12教育行業商業模式

線下教育模式占據半壁江山，積極擁抱互聯網謀求自我變革

線下教育培訓仍舊是主流，模式穩定，市場成熟趨于飽和競爭激烈。目前國內K12教育培訓多以線下輔導培訓機構的形式存在，其中輔導機構占21%，在線教育占18%，線下教育培訓仍舊是K12學生群體校外學習的主要方式。經過多年的發展，目前線下輔導班的教學模式趨于成熟穩定，四種模式玩轉線下K12教育市場，分別是一對一、一對多、精品班和大班教學。此外，由于K12線下輔導機構對于名校名師和優質教育資源具有嚴重的依賴性，導致輔導班大多在北上廣深等教育資源豐富的一二線城市廣泛布局，加劇市場競爭。

圖表：K12 教育以線下為主，但是線上教育發展迅速

資料來源：中研普華

線下教育市場呈現學大教育、好未來、新東方三足鼎立之勢，各有千秋。數據顯示，學大教育、好未來、新東方位列 K12學生線下輔導機構搜索榜前三甲，無疑是 K12 線下教育市場的三巨頭。在教學模式上，學大教育、好未來、新東方還分別是一對一、一對多、大班教育市場的巨無霸，用戶滲透率高，口碑形象佳。

教育作為傳統行業之一，互聯網進程緩慢，這主要是因為我國K12教育長期被體制壟斷，制度上的天然“畸形”導致K12教育互聯網進程剛剛開始。我們認為，在互聯網與傳統行業融合發展的大背景下，傳統教育機構將主動擁抱互聯網，謀求自身的變革，數字化及技術化的教育手段會相繼出現在線下輔導機構，并催生出新的經濟業態。

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  2021-2026年中國K12教育行業發展預測與投資研究咨詢報告

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