電解銅行業發展態勢 電解銅行業未來投資前景

• 吳澳燕 2023年1月4日 來源：百度 期貨日報 1366 90
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電解銅是將粗銅(含銅99%)預先制成厚板作為陽極，純銅制成薄片作陰極，以硫酸和硫酸銅的混合液作為電解液。通電后，銅從陽極溶解成銅離子(Cu)向陰極移動，到達陰極后獲得電子而在陰極析出純銅。

電解銅是將粗銅(含銅99%)預先制成厚板作為陽極，純銅制成薄片作陰極，以硫酸和硫酸銅的混合液作為電解液。通電后，銅從陽極溶解成銅離子(Cu)向陰極移動，到達陰極后獲得電子而在陰極析出純銅。

電解銅處于銅產業鏈的中游環節，上游為銅礦石的采選環節;中游為銅礦石的冶煉環節;下游主要將電解銅通過壓延、鍛造等多種方式加工成各種形態的銅材，然后進一步加工成銅制品，廣泛應用到電力、家電、建筑和機械、電子器件等領域。

目前我國銅礦分布高度集中，西藏、江西、內蒙古以及云南銅礦總占比高達66%，其中西藏銅礦儲量排名第一，占比為22%。此外，安徽、黑龍江、甘肅、新疆和山西相較于其他省份均有較為豐富的銅礦資源。

受益于新能源汽車銷量大幅增長的帶動，中國電解銅箔行業持續保持高增長態勢。數據顯示，2021年，中國電解銅箔出貨量同比增長48.5%，其中鋰電銅箔出貨量同比增長122.9%。同時，當年鋰電銅箔行業具有“全年供貨緊張”“極薄化趨勢明顯”“上下游企業紛紛擴產入局”等特點。

電解銅行業發展態勢

銅產品在中國經濟中屬于重要的套利工具和再抵押工具，銅貿易企業基于不同的業務模式運用多種融資手段提升流動性。我國銅貿易市場以大型貿易商為主，中小貿易商補充的競爭格局。大型銅貿易企業在銷售渠道、專業程度等方面相近，競爭相對激烈，但貿易細分模式和貿易產品略有差異;部分銅貿易企業具有全產業鏈優勢，通過整合銅產業鏈，實現銅供應鏈管理，貿易品種以電解銅及加工后的銅板、銅桿等銅產品為主。

另外部分貿易商通過境外有色金屬生產商、貿易商為主的國際資源供應網絡和以國內有色金屬生產企業和大型貿易商為主的國內資源銷售網絡，實現銅的進口和轉口，貿易品種包括廢銅、粗銅、銅精礦和電解銅等。

原料端，全球銅礦產能處于擴張周期，受益于存量修復和新增產能集中投放，礦端邊際增量有望達到130萬噸，達到過剩峰值，此后兩三年增長放緩。礦端干擾大概率不會影響明年銅礦過剩，但礦端供應不能充分傳導至冶煉端。再生銅全年供應整體小幅增加，銅價下跌時持貨商惜售心理會對供應產生干擾，預估下半年再生料轉向寬松。

冶煉端，全球精煉銅產量穩步增長(+3.5%)，增量主要系國內新擴建產能投放。國內精銅自給率提高，歐洲市場溢價更高，料明年國內精銅進口減量。需求端，海外全年需求增速放緩(+1.3%);國內需求增速小幅提升(+2.2%)，相對看好下半年需求改善情況。傳統領域耗銅增量有限，新興領域成為消費主要增長點。2022年全球風光新領域耗銅占比接近10%，2023年約為12%。全球精煉銅有望過剩30萬噸。

目前國內PET銅箔正處產業化階段，入局企業增多，疊加鋰電池下，游需求高速增長，相關生產企業或將受益。鋰電銅箔是銅產業鏈中最具成長性的環節，隨著汽車產業鏈發展有望電動上游電解銅等原料企穩。

電解銅行業未來投資前景

2022年中央經濟工作會議指出，當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。其中提到，要把恢復和擴大消費擺在優先位置。增強消費能力，改善消費條件，創新消費場景。

其中，“多渠道增加城鄉居民收入”主要渠道包括支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費。要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程，加強區域間基礎設施聯通。政策性金融要加大對符合國家發展規劃重大項目的融資支持。鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設。這些均指向基建投資，預計明年基建投資將起到主力軍的作用。無論是改善性住房、新能源汽車，還是基建項目等都與電解銅需求息息相關。

高速鐵路、城市軌道交通和電動汽車等基建工程項目，增加用銅需求。另外，風電、光伏發電等清潔能源的快速發展，也將拉動我國銅消費。1—11月份，全國主要發電企業電源工程完成投資5525億元，同比增長28.3%。其中，水電718億元，同比下降15.4%;火電736億元，同比增長38.3%;核電533億元，同比增長23.7%;風電1511億元，同比下降23.8%。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的86.7%。

國家發改委、能源局發布的《“十四五”現代能源體系規劃》提出，到2025年，非化石能源消費比重達到20%左右，非化石能源發電量比重達到39%左右。預計光伏和風電等裝機需求將在未來幾年持續帶來一定的銅消費。

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