焦煤行業市場機遇分析 焦煤逼近1900關口 近一個月累漲近35%

• 方蔓桃 2023年9月18日 來源：百度 1246 81
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如果你想了解煤焦行業的內外部環境、行業發展現狀、產業鏈發展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業、發展趨勢、機會風險、發展策略與投資建議等進行了分析……我們研究院撰寫的《2023-2028年煤焦行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告》。重點分析了我國煤焦行業將面臨的

近期內外煤礦安全事故頻發，安全檢查繼續制約焦煤產量釋放，部分復產煤礦對于供給貢獻有限，國產煤供應維持偏緊預期。進口方面來看，盡管蒙煤通關穩定，近期口岸成交積極性回升，但在海運煤價格上漲的背景下國內接貨意愿不強。若后續進口煤利潤有所收窄，可能會影響進口增量。因此無論是國產還是進口，煤炭供應節前或延續緊張格局，成本邏輯進一步推升焦煤及動力煤下游品種。需求端來看，本周步入鋼廠備貨高峰期，部分中間投機貿易商入場采購囤貨，投機性需求繼續支撐焦煤價格。與此同時，鐵水日產仍維持高位，焦企開工處于高位區間，焦煤的剛需日耗將帶動庫存持續下降。配合宏觀利好政策，黑色系節前偏強對待，焦煤價格仍存走強驅動。

成本邏輯進一步推升焦煤，日內焦煤逼近1900關口，近一個月累漲近35%。其它品種漲跌分化，焦炭、純堿、紙漿等紛紛漲超2%。

如果你想了解煤焦行業的內外部環境、行業發展現狀、產業鏈發展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業、發展趨勢、機會風險、發展策略與投資建議等進行了分析……我們研究院撰寫的《2023-2028年煤焦行業深度分析及投資戰略研究咨詢報告》。重點分析了我國煤焦行業將面臨的機遇與挑戰，對煤焦行業未來的發展趨勢及前景作出審慎分析與預測。

煤焦油是焦化工業的重要產品之一，是煤干餾過程中得到的黑褐色黏稠產物，按焦化溫度不同所得焦油可分為高溫焦油、中溫焦油和低溫焦油。其產量約占裝爐煤的3%~4%，其組成極為復雜，多數情況下是由煤焦油工業專門進行分離、提純后加以利用.焦油各餾分進一步加工，可分離出多種產品，如樟腦丸，瀝青，塑料，農藥等。

在產能方面，我國煤焦油產能整體呈增長狀態，其中高溫煤焦油產能占比最高，在2014年來保持在2600萬噸左右，中溫煤焦油產能次之，2019年中國煤焦油產業實現產能約達3600萬噸，高溫煤焦油產能為2600萬噸，中溫煤焦油產能為1000萬噸，同比增長5.26%。2020年中國煤焦油產業實現產能約達3677萬噸，高溫煤焦油產能為2627萬噸，與上年基本持平;中溫煤焦油產能為1050萬噸。

2021年，山西地區、河北地區以及山東地區噸焦虧損均在200-300元/噸附近，內蒙地區焦企虧損力度略大。當然，利潤制約下，焦企及煤企已經展開主動減產。根據主流資訊公司統計數據來看，焦企價格下跌起至今，全國焦企開工率已下降5%左右，對應焦炭減量在7.6萬噸/日。盡管短期對于緩解焦炭價格下跌影響有限，但對于緩解焦企庫存壓力還是起到了相對積極的作用。

煤焦油是一個組分上萬種的復雜混合物，目前已從中分離并認定的單種化合物約500余種，約占煤焦油總量的55%，其中包括苯、二甲苯、萘等174種中性組分;酚、甲酚等63種酸性組分和113種堿性組分。這些產品廣泛應用于樹脂、工程塑料、染料、油漆、農藥、涂料及醫藥等方面，其中很多化合物是國防工業的貴重原料，也有一部分多環烴化合物是石油化工所不能生產和替代的。隨著技術進步和下游產業發展，拓寬了煤焦油深加工產業的發展空間。

據介紹，煤焦油包括高溫、中溫、低溫煤焦油，高溫干餾(即焦化)得到的焦油稱為高溫煤焦油，低溫干餾得到的焦油稱為低溫煤焦。其中，以高溫煤焦油深加工產品的附加值最高，深加工出的工業萘、酚油、蒽油、菲、咔唑、瀝青等產品除國內消費外，出口也不斷增長。隨著近幾年高溫煤焦油加工技術的不斷完善改進，我國高溫煤焦油加工技術水平已進入國際深加工行業的先進行列。另外，中低溫煤焦油原來被簡單地加工成燃料油、粗柴油、粗汽油，盡管該工藝技術因環保、成本等因素正在面臨淘汰，如河北、山東、山西等地已開始限制生產，被國家列入限制發展行列。但通過加氫技術的發展，利用中低溫煤焦油生產優質燃料油、柴油、汽油的工藝已經開始被廣泛采用，將逐步改善我國富煤少油的現狀。深加工技術的完善和進步，為我國煤焦油產業發展提供了技術保障，推進產品向高端市場進軍。

煤焦化行業繼續深化供給側結構性改革，積極應對原燃料價格高位運行、碳達峰碳中和等，總體運行平穩，落后產能淘汰有序推進，綠色低碳發展水平不斷提升，據統計，在全球煤焦化市場規模中，中國是最大的市場，份額接近50%，2021年我國煤焦化行業市場規模約為926.2億美元。

一季度鋼材產量穩步提升，但鋼廠利潤并未出現大幅擴張，對原料采購維持低庫存策略，對焦炭的壓價情緒持續。在焦煤成本支撐不斷弱化的環境下，焦炭正式進入提降周期，期現價格同步走低。黑色產業鏈終端需求不及預期，鋼廠利潤低位延續、4月開啟減產周期，煤焦需求端支撐逐漸弱化。在鋼廠利潤低位而焦企盈利仍存的環境下，焦炭連續落地十輪提降。焦煤成本支撐偏弱、產業鏈利潤向下游轉移。5月開始，產業鏈終端需求步入淡季，鋼廠利潤擴張難度較大，在需求端難有起色的環境下，產業鏈利潤自上而下的轉移進程延續。疊加動力煤價格加速回落，海外煤價走勢偏弱，市場情緒悲觀，雙焦估值持續回歸。年中經濟刺激政策出臺預期加劇，市場信心有所好轉，加之鋼廠利潤恢復、鐵水產量有所回升，高溫天氣下煤價表現偏強，加之產地安監力度趨嚴提振市場情緒，煤焦期價底部反彈，焦炭落地兩輪提漲。

煤炭在產產能增加，雖然供應端受到安監擾動，但今年整體煤炭產量維持在高位水平。1-6月我國原煤產量23億噸，同比增長4.88%，較2021年增長18%。上半年火電產量同比增幅雖有8%，但主要是由于2022年疫情擾動下用電需求基數偏低所致，今年火電產量較2021年的同期增幅僅有4.2%。煤炭市場供強需弱格局明顯，保供政策下今年電廠存煤較為充足、采煤僅以長協拉運為主。加之進口煤增量明顯，煤炭資源供應延續充足狀態。今年非電需求表現平平，終端采購對高價煤炭資源的接受程度有限。受地產表現疲弱影響，1-6月水泥產量同比下滑2.44%。

從焦炭基本面來看，由于焦煤價格下跌幅度更大，焦價多輪下跌后尚有一定利潤空間，平均約 70 元/噸左右。需求方面，鋼廠高爐近期開工率持續攀升，日均鐵水產量達 245 萬噸，焦炭剛性需求較為旺盛。在有利潤且剛需旺盛的情況下，焦化企業開工積極性尚可，獨立焦企產能利用率由此前的72%逐步提升到 77%左右。但當前終端需求的表現不及預期以及粗鋼產量全年平控政策的制約，近期部分地區鋼廠已陸續發布檢修計劃，市場對原材料后期需求更加擔憂，加劇了煤焦的偏空氛圍。

焦煤方面，國內洗煤廠生產率維持高位，煤炭進口大增預期逐步兌現，國內煤市場悲觀情緒不減。近期澳煤價格持續回落，內外價差逐步修復，后期澳煤進口量或逐漸增加，繼續對國內煤市場形成沖擊。

煤焦行業市場機遇分析

碳元素供應充足，今年焦煤產量維持在偏高水平，下游焦化廠利潤維持低位、補庫節奏較為謹慎，焦煤端出貨壓力較大，加之澳煤進口放開、零關稅政策延續的環境下進口補充作用明顯，且相較于煤-焦-鋼產業鏈各環節利潤，焦煤端利潤較為豐厚、中長期來看估值仍存下調空間。焦炭產量維持平穩，整體供應并不緊張，焦企依靠打壓焦煤價格維持自身的利潤水平。

從需求端來看，宏觀經濟仍處緩慢復蘇階段，下半年終端用鋼需求的改善程度有限，成材利潤出現大幅擴張的概率較低，鋼廠大幅提產的積極性仍顯不足，加之平控政策約束下鋼廠增產空間受限，四季度采暖季限產或進一步約束鋼材產量的上方空間，需求端對煤焦價格的支撐難以維持。

綜合來看，下半年煤焦需求端的表現難有超預期的增量，在焦煤讓價空間仍存的環境下、產業鏈向下游讓渡利潤的進程難言結束，雙焦價格的上漲驅動仍顯不足，維持逢高空配思路。

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