債券行業市場深度分析　新興市場債券延續漲勢

• 方蔓桃 2023年8月14日 來源：百度 347 15
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如果你想了解債券醫療行業的內外部環境、行業發展現狀、產業鏈發展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業、發展趨勢、機會風險、發展策略與投資建議等進行了分析……我們研究院撰寫的《2022-2027年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》。重點分析了我國債券行業將面臨的

新興市場債券通常會在美債收益率飆升的情況下被投資者拋售。然而，一系列有利于新興市場債券的積極因素正在改變這一趨勢。在美債收益率走高的情況下，以本幣計價的新興市場債券延續了今年以來的漲勢，原因是投資者對新興市場降息的預期日益升溫、以及對全球經濟前景的樂觀情緒。一項研究顯示，新興市場債券收益率與美債收益率之間的相關性已降至幾乎為零。

人們越來越樂觀地認為，美聯儲能夠在不引發經濟衰退的情況下抑制通脹，這也使得新興市場債券比發達市場債券更受青睞。Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示：“發達市場債券收益率走高預示著全球經濟衰退的可能性降低。”“我預計，更具彈性的全球經濟增長將成為新興市場資產的主導力量。”

如果你想了解債券醫療行業的內外部環境、行業發展現狀、產業鏈發展狀況、市場供需、競爭格局、標桿企業、發展趨勢、機會風險、發展策略與投資建議等進行了分析……我們研究院撰寫的《2022-2027年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》。重點分析了我國債券行業將面臨的機遇與挑戰，對債券行業未來的發展趨勢及前景作出審慎分析與預測。

作為全球第二大債券市場-中國債券市場在全球的吸引力正穩步提升。來自中國人民銀行的數據顯示，截至2023年3月底，境外機構投資者和個人持有人民幣債券總規模約32717億元人民幣。伴隨著境外投資者持有人民幣債券體量增加，管理人民幣利率風險成為迫切需求。“互換通”正是海外投資者人民幣利率風險管理“利器”，機構人士認為，它將進一步提升人民幣資產在全球的吸引力。

目前，我國部分債券品種在發行、交易環節已經實現互聯互通，如地方政府債券、企業債券等，但各市場的信息披露平臺仍相互獨立，跨市場、跨品種債券發行人需要在多個平臺披露相同的存續期信息。建立信息披露標準化體系可提高數據交互的便捷度，促進各平臺的標準統一和數據共享，加強基礎設施之間的互聯互通。

截至6月末，債券市場托管余額為150.3萬億元。其中，銀行間市場托管余額130.2萬億元，交易所市場托管余額20.1萬億元。分券種來看，國債托管余額26.1萬億元，地方政府債券托管余額37.5萬億元，金融債券托管余額36.4萬億元，公司信用類債券托管余額32.2萬億元，信貸資產支持證券托管余額2.3萬億元，同業存單托管余額14.4萬億元。商業銀行柜臺債券托管余額442億元。

我國債券市場處于快速發展時期，市場債券發行規模持續擴張，券種結構相對穩定，為適應社會各方面的均衡發展新型債券層出不窮。其中，我國債券市場發展較為突出的新型債券為綠色債券，隨著國內資本市場對外開放的加快，美國國債收益率上升趨勢放緩，國內市場境外資金流出壓力將減少，人民幣債券吸引力也將不斷增強。

6月份，銀行間貨幣市場成交共計169.5萬億元，同比增加21.2%，環比減少0.7%。其中，質押式回購成交155.1萬億元，同比增加23.6%，環比基本持平;買斷式回購成交5290.8億元，同比減少2.5%，環比增加3.0%;同業拆借成交13.9萬億元，同比增加0.1%，環比減少8.4%。交易所標準券回購成交38.5萬億元，同比增加11.3%，環比增加1.6%。　　6月份，銀行間質押式回購月加權平均利率為1.67%，環比上升13個基點;同業拆借月加權平均利率為1.57%，環比上升7個基點。

目前，因各信息披露平臺相互獨立，且具體要求和標準不統一，發行人需要向多個平臺按不同要求、不同標準、不同格式編輯上傳內容基本相同的信息披露文件，簡單重復性工作較多，信息披露的負擔較重。債券市場信息披露的標準統一和數據共享，可通過信息披露平臺的互聯互通為發行人和主承銷商減負。

截至2023年6月末，境外機構在中國債券市場的托管余額為3.33萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.2%。其中，境外機構在銀行間債券市場的托管余額為3.28萬億元;分券種看，境外機構持有國債2.1萬億元、占比65.5%，政策性金融債0.7萬億元、占比22.1%。

截至6月末，銀行間債券市場的法人機構成員共4008家，全部為金融機構。按法人機構統計，非金融企業債務融資工具持有人共計2189家。從持債規模看，前50名投資者持債占比50.8%，主要集中在公募基金、國有大型商業銀行(自營)、股份制商業銀行(資管)等;前200名投資者持債占比81.5%。單只非金融企業債務融資工具持有人數量最大值、最小值、平均值和中位值分別為71、1、12、11家，持有人20家以內的非金融企業債務融資工具只數占比為90%。

6月份，從交易規模看，按法人機構統計，非金融企業債務融資工具前50名投資者交易占比63.5%，主要集中在證券公司(自營)、基金公司(自營)和股份制商業銀行(自營)，前200名投資者交易占比90.5%。

中國的“雙碳”目標已經成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調人與自然和諧共生的生態文明建設思想為可持續金融市場的發展提供了空間。各種主題債券的活躍反映了市場的強勁需求，預計中國的可持續債券市場將繼續蓬勃發展。實現碳達峰、碳中和將成為未來一段時間各地方政府的重點工作方向，發行綠色地方政府專項債券或碳中和地方政府專項債券或將成為債券市場的一個新趨勢。近年來中國債券市場的發展速度十分之快，它在服務經濟、提升融資比重、支持融資供給側改革方面發揮了巨大的作用。

債券行業市場前景分析

目前，國際成熟資本市場都已經建成較為完善的標準化信息披露系統、原生數據庫和數據共享機制，實現了國家范圍內或者區域聯盟內信息披露的互聯互通。為提升我國債券市場的國際化程度，我國應加快推動信息采集、存儲、交互環節的標準化升級和數據共享，夯實跨境互聯的基礎。

展望未來，國際投資者增持中國債券的勢頭有望延續。由于對經濟修復的良好預期和風險分散的考慮，大型買方機構開始將部分頭寸轉換為鋼鐵債券和煤炭債券。展望未來，業內人士預計，在穩定的經濟基調下，政府主要依靠基礎設施，后續的房地產復蘇也有利于這些行業。因此，這些債券的風險是可控的，仍然值得探索。

綠色金融經過“十三五”時期的快速發展，形成了“三大功能”“五大支柱”的總體發展思路，在綠色金融改革創新試驗區與部分金融機構自下而上創新實踐的過程中，形成了擴面提質的良好發展態勢。目前我國綠色信貸發行規模已居世界首位;綠色債券標準與國際接軌，發行規模已居世界第二位;綠色保險制度初步建立，投融資流程形成規范，累計保額超過45萬億元。

在不同主管部門的主導下，我國債券市場形成了多個信息披露平臺，且平臺之間相互獨立。以公司信用類債券為例，交易所的公司債券在哪個交易所發行，則在哪個交易所披露。銀行間市場的債務融資工具同時在中國銀行間市場交易商協會、全國銀行間同業拆借中心(以下簡稱“交易中心”)和上海清算所披露。銀行間市場的企業債券若不跨市場發行，則同時在中央結算公司和交易中心披露;若跨市場發行，則需同時在中央結算公司、交易中心和所在交易所披露。

在綠色債券領域，2023年一季度，天風證券承銷了山東正方控股集團、無錫市太湖新城資產等公司的綠色債券及柳州銀行綠色金融債券，助力實體經濟綠色轉型。其中，由天風證券任牽頭主承銷商的“無錫市太湖新城資產經營管理有限公司2023年面向專業投資者非公開發行綠色公司債券(第一期)(品種一)”是天風證券繼2021年發行碳中和綠色債券后再一次主承太湖新城綠色債。該項目實施有利于持續加強太湖流域生態建設、提高區域內居住條件和配套設施條件。

基于太湖新城發展集團作為符合國家戰略的優質企業在高質量經濟發展中的突出作用，天風證券在一季度為其發行2023年度第一期優質主體企業債券，此項目為無錫市首單“優質主體”企業債券，票面利率3.64%，創江蘇省2023年度企業債發行利率新低。“天風證券將進一步通過為優質企業創造低成本、便利、高效的債券融資環境，助力推行高質量發展理念，共同助力實體經濟穩健發展。”

截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額超過25萬億元，綠色債券余額超過15萬億元，均居世界前列。

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